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    鋼鐵行業:加息無礙流動性 繼續看好鐵礦石

    【摘要】:
    加息無礙流動性,繼續看好鐵礦石板塊。我們再次強調看好礦石類股票的觀點。盡管本周央行意外加息超出市場預期,對大宗商品價格形成壓制,但光大宏觀認為此次央行加息不具備可持續性,國內實行寬松的經濟政策尤其是貨幣政策仍然是未來一段時間的主流,因此大宗商品價格的上漲大周期并未走完。我們預計持續泛濫的流動性將繼續推升鐵礦石市場價格,而當前現貨協議價差將推升協議價在1季度上漲10%,形成中期礦石板塊的催化劑。從需

    加息無礙流動性,繼續看好鐵礦石板塊。我們再次強調看好礦石類股票的觀點。盡管本周央行意外加息超出市場預期,對大宗商品價格形成壓制,但光大宏觀認為此次央行加息不具備可持續性,國內實行寬松的經濟政策尤其是貨幣政策仍然是未來一段時間的主流,因此大宗商品價格的上漲大周期并未走完。我們預計持續泛濫的流動性將繼續推升鐵礦石市場價格,而當前現貨協議價差將推升協議價在1季度上漲10%,形成中期礦石板塊的催化劑。從需求來看,目前就我們的統計,從9月拉閘限電以來,鋼廠復產較為積極,國內對礦石需求環比增長較快。最后,在所有大宗商品中,鐵礦石漲幅是最小的,存在一定補漲需求。因此,我們認為以礦石為代表的資源品仍然是四季度鋼鐵板塊的投資重點。我們建議重點關注業績彈性較大,礦石自給率較高,資源屬性強的礦石和鋼鐵股,重點推薦西寧特鋼、創興置業、金嶺礦業和凌鋼股份。

    西寧特鋼:

    煤礦、鐵礦石達產后EPS可超過1.3元,目標價16.9元。

    公司的投資亮點在于公司擁有大量的煤礦、鐵礦資源。公司旗下的江倉能源(控股比例35%)擁有煤礦可采儲量4.6億噸,年產量120萬噸,預計于2011年初投產。鐵礦石方面,公司旗下西鋼礦業、肅北博倫、哈密博倫擁有鐵礦石儲量共計2億噸左右,其中省外礦已經投產,省內礦預計也將于近期投產。由于公司費用率較高,我們預計高毛利的煤、鐵礦投產后將大幅提升公司盈利能力,其中煤、鐵礦的盈利貢獻占比將達到90%,呈現資源股的特征。

    創興置業神龍礦業擴產預期貢獻業績彈性。2010年EPS0.87元,目標價24.5元。

    公司原主要業務是房地產開發,代表樓盤為上海綠洲康城,我們預計三季度綠洲康城將進入集中交房期,對2010年業績拉動0.76元左右。公司2009年收購神龍礦業后發展戰略轉變為房地產、鐵礦石雙輪驅動,神龍礦業一期工程2010年7月投產,年產鐵精粉30萬噸左右。我們預計神龍礦業二期工程即將上馬,于2013年投產,屆時產能將增長至100萬噸,增長空間較大。從單位市值來看,公司的儲量/市值比較高。

    金嶺礦業A股唯一純礦石企業,2010年EPS1.1元,目標價32.50元。

    公司是上市公司中唯一的純礦石企業,2010年產鐵精粉約120萬噸,資源屬性非常獨特。公司未來業績增長看點在于金鼎礦業注入,受資產注入推動,公司礦產量復合增速20%左右,2012年可達170萬噸左右。

    凌鋼股份資源型企業和高效管理鋼鐵企業的結合,2010年EPS0.90元,目標價13.50元。

    公司旗下保國鐵礦年產量約120萬噸,預計僅礦石業務即可貢獻業績0.75元。公司采用“對標挖潛、降本增效”,降低生產成本,提高管理水平等方式提升公司運營效率,令公司期間費用率快速下降,三季度三費占比僅為為3.68%。

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